導讀：眼下，三達膜并未因工業分離下游市場的增速放緩而放慢前進的腳步，提標改造也將推動其水務投資運營業務和膜法水處理業務的發展。主營業務依舊處于“當打之年”，等到其募投項目開始兌現，三達膜未來可期。

 

近日，三達膜（688101）發布了2019年度報告，這是其科創板上市后的首份財報，表現十分亮眼：營業收入7.42億元，同比增長25.8%；凈利潤達到2.76億元，同比增長52.6%。

 

三達膜是一家以“膜技術”應用為核心的綜合解決方案提供商和水務投資運營商，主要業務包括：“工業料液分離”、“膜法水處理”、“水務投資運營”以及相關“膜備件”銷售。

 

近年來，三達膜營收增速不斷下滑，2016年至2018年，其營收規模分別為5.44億元、5.86億元、5.89億元，2018年其營收增長僅為0.6%。此次營業收入激增也打破了原本的“平靜”。

 

那么，是什么讓“沉寂”了兩年的三達膜突然迅速增長？三達膜又有何過人之處？

 

工業分離逆勢增長

 

三達膜營收增漲的背后，其工業料液分離業務功不可沒：2018年至2019年，這一業務營收從1.01億元增至2.07億元，同比增長105%。

 

工業料液分離業務是三達膜“膜技術應用”板塊的重要組成部分，其將“膜分離技術”應用于分離純化氨基酸、抗生素、維生素、糖、 植物提取物以及化工產品等物質，以幫助食品飲料、醫藥、生物發酵、化工、石化等客戶提高產品質量、增加生產收率、降低資源消耗、減少廢物排放。

 

而作為國內少數能夠在工業料液分離領域提供全方位膜技術應用解決方案的企業，三達膜已經在國內工業料液分離領域（制藥、生物化工、食品飲食、化工、石化、電力、電子）占據了很大一部分市場份額。根據測算，三達膜近三年在維生素c、抗生素、 氨基酸領域的工業料液分離項目累計收入，占其全部工業料液分離項目收入的比例達79%。

 

 

此次營收翻番也得益于三達膜在這一領域的深耕。

 

有趣的是，三達膜此次的營收增長也可以說是逆勢增長，由于工業分離業務在其主流應用市場的占有率已達到較高水平，三達膜未來業務成長的驅動力在于對應工業的發展速度。

 

然而，作為三達膜工業分離業務的主陣地，醫藥制造行業和食品制造行業經過了很長一段時間的“野蠻生長”，疲態初現。

 

2010年至2017年，雖然全國醫藥制造業總收入不斷提升，從1.14萬億元增長至2.71萬億元，但是增速卻在不斷下降，2016年到2017年更是出現了負增長。

 

食品制造行業的發展也和醫藥制造行業如出一轍，2016至2017年間，雖然總收入不斷提升，但是增速卻在逐漸放緩。

 

不過，考慮到工業料液分離廣泛的應用領域，這一業務依舊保有一定的上升空間。

 

除此之外， 海外市場也為三達膜工業分離業務提供了更大的發揮空間。

 

2005年便開始拓展境外業務的三達膜也積累了一些客戶資源：包括希杰集團、日本meiji集團、美國huntsman集團、archer daniels midland company等，并為它們提供定制的分離純化解決方案。

 

2019年，三達膜海外市場營收增幅高達122%，從2018年的2042萬元增至4549萬元。據三達膜招股書顯示，2019年上半年，三達膜海外業務營收就已經達到4004萬元。其中，工業料液分離業務營收2690萬元，較2018年全年的362萬，增幅達到643%。

 

提標改造紅利尚待開發

 

三達膜水務投資運營業務同樣迎來了較大幅度的增長，2019年該業務營收2.91億元，同比增長22%。與其整體營收增長曲線相似，這一業務此前增速同樣處于不斷下降的狀態，2018年營收較2017年增幅僅為3%。

 

作為三達膜第二大業務板塊，其接近4成的營收都來源于此。2016年至2019年，水務投資運營業務營收分別占該公司主營業務收入38%、 39%、40%和39%。

 

 

三達膜水務投資運營業務，主要集中于市政污水處理領域，負責對城市管網收集的污水進行集中處理后達標排放。截至2019年上半年，三達膜已通過“bot”、“tot”和委托運營方式在全國多個地區投資和運營27座市政污水處理廠，形成污水處理規模77.65萬噸/日。

 

所謂bot模式，是指投資運營商獲得政府授權，承擔污水處理廠的投資、建設、經營與維護，在運營期限內，投資運營商向政府定期收取費用，以此來獲取合理回報，特許經營期結束，投資運營商將污水處理廠無償移交給政府。而tot模式則是政府將建設好的污水處理廠的一定期限的經營權，有償轉讓給投資運營商，由其進行運營管理。

 

水務投資運營業務營收增長，也是由于其四平市污水處理廠特許經營權的提前終止產生的相關收益增加所致。

 

那么，享受完這次紅利后，三達膜水務投資運營業務新的增長點在哪？

 

事實上，雖然目前三達膜已經形成了污水處理規模77.65萬噸/日，但與其139萬噸/日的遠期總設計規模相比，仍有80%的增量。

 

與此同時，“提標改造”也有望為三達膜水務投資運營業務帶來巨大收益，提標改造帶來的水價提升，幅度能達到20%-50%。所謂“提標改造”，就是提升污水排放標準，排放標準由一級b標準提升為一級a標準。

 

不僅是水務投資運營業務，提標改造也將推動膜法水處理業務發展。

 

污水處理是國家重點整治方向，雖然隨著我國水資源保護意識的不斷提高，我國廢水排放量在逐年遞減，但污水處理多數還停留在一級b標準階段。“十三五”期間規劃新增污水處理設施規模達到5022萬立方米/日，提標改造污水處理設施規模4220萬立方米/日。

 

隨著排放標準提高，污水處理廠也將更多采用處理效果更好的膜技術，作為膜技術解決方案提供商，三達膜受益可期。

 

三達膜也在積極開拓新的業務領域，民用凈水領域是三達膜的下一站。其上市募投項目中就將用5億元建設“無機陶瓷納濾芯及其凈水器生產線項目”。等到項目建設完成后，三達膜將擁有年產328萬支納濾芯、62萬臺納濾芯凈水設備的能力。這也有望成為三達膜新的業務支柱。

 

眼下，三達膜并未因工業分離下游市場的增速放緩而放慢前進的腳步，提標改造也將推動其水務投資運營業務和膜法水處理業務的發展。主營業務依舊處于“當打之年”，等到其募投項目開始兌現，三達膜未來可期。

 

來源:億歐

撰文:喬浩然

編輯:常亮