摘要：雖然2022年受到宏觀環(huán)境的負(fù)面影響，但家電上市公司的整體表現(xiàn)持續(xù)好于行業(yè)，營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)（2022年?duì)I收+2.6%），盈利自2022q1起單季度同比均實(shí)現(xiàn)改善，經(jīng)營(yíng)韌性凸顯。（下文主要數(shù)據(jù)或觀點(diǎn)引用自：新浪財(cái)經(jīng)）

雖然2022年受到宏觀環(huán)境的負(fù)面影響，但家電上市公司的整體表現(xiàn)持續(xù)好于行業(yè)，營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)（2022年?duì)I收+2.6%），盈利自2022q1起單季度同比均實(shí)現(xiàn)改善，經(jīng)營(yíng)韌性凸顯。展望后續(xù)，2023q1家電上市公司營(yíng)收在較高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)加速提升（2023q1營(yíng)收+4.0%），隨著后續(xù)季度基數(shù)逐漸走低，營(yíng)收加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)較為明確；盈利端，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的均價(jià)上揚(yáng)慣性依然存在，雖然原材料價(jià)格q1環(huán)比有所提升，但同比來(lái)看壓力相對(duì)較低，且海運(yùn)費(fèi)的下降較為明顯，在需求端向好之下，利潤(rùn)率提升的趨勢(shì)有望延續(xù)。

整體表現(xiàn)：q1需求復(fù)蘇，盈利持續(xù)提升。我們統(tǒng)計(jì)的37個(gè)家電上市公司，2022年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.1萬(wàn)億/+2.6%，毛利率為27.2%/+1.2pct，歸母凈利潤(rùn)同比+6.9%至857.1億，歸母凈利率+0.3pct至8.1%。經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)好于行業(yè)：2022年我國(guó)家電行業(yè)內(nèi)銷規(guī)模下滑9.5%，外銷規(guī)模下滑10.9%。2023q1營(yíng)收增速觸底反彈，利潤(rùn)率持續(xù)提升。2023q1家電上市公司合計(jì)營(yíng)收增長(zhǎng)4.0%至2628.7億，歸母凈利率+0.4pct至7.7%。q1線下消費(fèi)恢復(fù)后，家電線上線下零售均呈現(xiàn)出復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，上市公司營(yíng)收增速止跌回升，需求拐點(diǎn)確立。

白電：q1營(yíng)收快速反彈增長(zhǎng)，利潤(rùn)持續(xù)改善。白電板塊上市公司2022年?duì)I收9041.4億/+2.9%，毛利率為26.1%/+1.2pct，歸母凈利率+0.5pct至8.0%。2023q1收入2299.4億/+6.3%，毛利率+1.7pct，歸母凈利率+0.5pct。在空調(diào)等業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，q1白電內(nèi)外銷觸底反彈，需求迎來(lái)好轉(zhuǎn)，盈利持續(xù)改善。

廚電：收入受地產(chǎn)拖累，盈利已出現(xiàn)積極修復(fù)。廚電板塊上市公司2022年收入290.5億/-3.0%，毛利率同比-0.3pct至41.6%，歸母凈利率+0.6pct至11.9%。2023q1收入61.3億/-9.0%，毛利率+3.5pct，歸母凈利率+0.7pct。q1廚電上市公司收入已出現(xiàn)小幅收窄，毛利率及凈利率出現(xiàn)較大幅度修復(fù)。2023年以來(lái)我國(guó)地產(chǎn)竣工快速回彈，廚電后續(xù)有望迎來(lái)需求的積極改善。

小家電及照明：受外銷和可選拖累，整體經(jīng)營(yíng)承壓。小家電及照明上市公司2022年收入1208.1億/+2.0%，毛利率為32.0%/+2.2pct，歸母凈利率達(dá)到8.5%/-0.7pct。2023q1收入268.1億/-9.9%，毛利率+3.4pct，歸母凈利率-0.4pct。受到外銷及可選的拖累，小家電及照明板塊營(yíng)收有所承壓，毛利率在渠道調(diào)整、推新賣貴等拉動(dòng)下穩(wěn)步上升，但費(fèi)用投入增加，利潤(rùn)率小幅下滑。當(dāng)前小家電及照明行業(yè)外銷已開始進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，后續(xù)有望企穩(wěn)回升；內(nèi)銷隨著國(guó)內(nèi)收入及消費(fèi)水平逐漸修復(fù)，需求有望恢復(fù)到正常水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；需求不及預(yù)期；原材料大幅上漲；匯率大幅波動(dòng)。

(文章來(lái)源：家電圈，侵刪)